日本股市已经等待了30多年，才迎来它的辉煌时刻。

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该国主要股指目前处于1990年以来的最高水平，而上世纪80年代末，美国臭名昭著的资产泡沫刚刚破灭。

今年迄今为止，基准的东证指数(Topix)上涨了近14%，追踪日本蓝筹股的日经225指数(Nikkei 225)上涨了近17%。这些指数超过了美国标准普尔500指数和欧洲斯托克600基准指数，这两个指数同期都上涨了8%。

对冲基金巨头英仕曼集团(Man Group)子公司投资经理杰弗里·阿瑟顿表示:“在我从事市场工作的33年里，现在的情况似乎比整个时期的任何时候都要积极。这不是基于炒作。”

投资者说，日本股市受益于相对低的估值、人们期待已久的通胀回归以及日元走软。

沃伦•巴菲特的支持可能也没有什么坏处——这位传奇投资者4月份告诉日本《日经新闻》，他的旗舰投资公司伯克希尔•哈撒韦计划增持5家日本公司的股份。

根据日本交易所集团的数据，外国投资者上个月购买了价值156亿美元的日本股票，这是自2017年10月以来的最高月度金额。

多年来，投资者一直希望日本股市的温和反弹能够转化为这个世界第三大经济体的持续市场复苏。日本也是索尼和丰田等众多家喻户晓的电子公司和汽车制造商的所在地。但他们从来没有这样做过。

但这一次，投资者告诉媒体，情况真的不同了。

自上而下的改变

日本对公司治理规则进行了全面改革，迫使公司高管提高股东回报，这给日本股市带来了最大的提振。摩根大通分析师上周表示，在日本扎根的“结构性变化”可能会给当前的市场反弹带来“持久力”。

今年早些时候，东京证券交易所开始要求公司更加关注股价。它敦促他们拿出计划来提高他们的市净率，即公司的股价相对于其净资产。

Man Group 2月份的数据显示，东京证券交易所半数上市公司的市盈率低于1，而标准普尔500指数成份股公司中这一比例仅为3%。

低比率意味着股票很便宜。问题在于，在过去20年的大部分时间里，至少有一半的日本公司的市盈率一直低于1。因此，如果投资者不相信以后能以更高的价格卖出这些股票，他们就没有什么购买这些股票的动力。

阿瑟顿指出:“长期以来，日本有很多被低估的公司。在美国和欧洲，我们理所当然地认为，企业管理层试图使股价最大化，但在过去30多年里，日本绝不是这样。”

这种情况现在可能正在改变。

日经指数追踪的公司在2022年支付了创纪录的股息。与此同时，大量股票回购也推高了股价。

据法国兴业银行亚洲股票策略主管称，在截至2022年3月的财年中，日本企业回购了价值9.7万亿日元(合70亿美元)的自己的股票。这是他24年前开始追踪数据以来的最高记录。

在2023财年，股票回购总额约为8.6万亿日元(62亿美元)。这一数字可能还会上升，因为一些公司仍未公布财报。

通货膨胀卷土重来

日本最近公布的一系列令人鼓舞的经济数据提振了投资者的情绪，而日元走软使该国的出口更具竞争力。

其他主要经济体的央行在过去一年中一直在对抗的——飞涨的通货膨胀——受到了日本决策者的欢迎。

在经历了几十年的通货紧缩之后，日本1月份的消费者价格指数创下了41年来最快的年度涨幅。自那以后，通胀有所放缓，但仍远高于日本央行2%的目标。

尽管如此，日本央行仍将主要利率维持在零以下，而美国、英国和欧盟央行则以创纪录的速度提高借贷成本，以控制物价。

这种货币政策上的差异压低了日元对大多数其他主要货币的汇率。与一年前相比，日元贬值了近9%，按照阿布林的说法，“非常便宜”。货币贬值使该国的出口产品在世界市场上相对便宜，这对日本这样的主要出口国来说是一个特别的福音。

日本不断改善的经济状况也使其企业更具吸引力。

与2022年第四季度相比，今年第一季度国内生产总值增长了0.4%，超过了分析师0.1%的预期。

根据标准普尔全球市场情报编制的日本银行的初步PMI数据，5月份日本私营部门的活动也以2013年底以来的最快速度增长。

挑战在前方

日本经济仍然面临着一些巨大的障碍。日本人口迅速老龄化——近三分之一的人口年龄在65岁以上——劳动力不断萎缩，而政府对移民的限制立场也无助于解决这一问题。

另有相关专家表示，更直接的是，如果美联储决定停止加息周期，股市的反弹可能会停滞。“我们已经看到美国某种程度上进入了加息周期的顶峰。如果各国央行开始降息，它们的货币价值将会下跌，这意味着相比之下，日元将不再便宜。”

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