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核心观点

2023年上半年经济处于疫后修复的弱复苏阶段，1-5月份制造业固定资产投资为6%，增速逐月下降，但高于固定资产投资增速（4%）和一季度GDP增速（4.5%）。6月制造业PMI49%，已连续三月位于荣枯线之下，经济复苏与制造业投资幅度均不及年初预期。机械设备板块上半年投资机会主要集中于机器人、半导体设备、船舶等细分子行业，受益于AI+具身智能、自主可控、周期向上及中特估等逻辑演绎。

2023H2机械行业投资策略推演：两个情景假设下的五个投资方向。假设经济复苏超预期，那么首先看好通用自动化板块，中长期看好AI+、自主可控，其他看好光伏设备反转和轨交装备复苏；假设经济延续上半年弱复苏态势，那么市场逻辑演绎大概率仍延续上半年，AI+及自主可控占优，首先看好人形机器人主题。

方向一：新一轮科技革命潮起，看好AI+，重点看好人形机器人及液冷设备。特斯拉机器人引领人形机器人发展，打开机器人产业链长期成长空间。对比于传统工业机器人，Teslabot若量产，所需的零部件是传统工业机器人的5倍，利好工业机器人零部件厂商。

方向二：自主可控是机械设备格局逻辑中的最强逻辑，具备中长期投资价值，重点看好工业母机（尤其是国产化率较低的数控系统、丝杠导轨、五轴联动数控机床）、半导体设备及科学仪器。

方向三：顺周期通用设备有望在下半年启动。上半年经济弱复苏，仍处于去库存阶段，若新一轮补库于下半年开启，工业复苏由弱转强，则顺周期通用设备受益，包括通用机床、刀具、工业机器人、注塑机、叉车、通用零部件等。

方向四：新能源产业进程持续景气，看好技术迭代下的光伏设备。2023年受益于国内外装机需求提速、硅料供给释放、光伏各环节技术革新，光伏设备环节有望保持高景气。

方向五：出行链修复，看好底部复苏的轨交装备。今年以来，出行链修复铁路客运量已回升至2019年水平，过去三年设备招标量偏低存在较大缺口，以动车组为代表的轨交装备复苏确定性高。投资建议：结合行业景气度、业绩确定性及估值，重点推荐绿的谐波、海天精工、纽威数控、豪迈科技、中国中车、捷佳伟创、怡合达。

风险提示：制造业投资低于预期、新技术渗透不及预期，市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨、设备出口不及预期等。

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