本轮A股反弹，始于去年11月份，迄今为止过去了半年多。市场呈现明显的两极分化，少数题材板块赚得盆满钵满！

Wind数据显示，上证指数于2022年10月30日创出2885点新低，截至2023年4月14日以3338点收盘，区间涨幅为14.48%；从主要因子表现来看，大盘价值上涨19.72%，小盘价值上涨13.69%，大盘成长上涨12.33%，小盘成长上涨9.45%。4种风格因子指数中，仅大盘价值小幅跑赢上证指数。

【资料图】

从申万二级行业上述区间表现来看，游戏上涨105.57%，数字媒体上涨94%，出版上涨65.20%，位列涨幅榜冠亚季军；光伏设备下跌14.51%，航空装备下跌13.17%，能源金属下跌11.15%，在125个申万二级行业中垫底。强弱板块首尾相差超120%，行情走势极其分裂。

不难想象，今年想要大幅跑赢市场，及时抓住强势板块才有希望！那么，本轮反弹表现“一骑绝尘”的游戏板块，是否还能上车呢？

动漫游戏主题“一骑绝尘”

从全市场ETF产品表现来看，截至2023年4月13日，有两只产品近6月收益率实现翻倍，跟踪指数都为中证动漫游戏指数。其中，游戏ETF（159869）近6月涨幅位列全市场之首！其次，跟踪中证传媒指数、中证云计算与大主题主题指数的多只ETF，近6月涨幅榜排名进入了全市场前十，都隶属于TMT行业。

中证指数官网显示，中证动漫游戏指数选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司作为样本，目前成分股共有29只，前十大权重股依次为：昆仑万维、三七互娱、世纪华通、完美世界、恺英网络、神州泰岳、吉比特、巨人网络、光线传媒、掌趣科技，合计占比71.61%。

Wind数据显示，2022年10月13日-2023年4月13日区间，中证动漫游戏指数收益率为102.90%，不仅每只成分股都录得了正收益，更有十几只个股股价实现了翻倍，其中就包括了多只前十大权重股（图表仅用作说明，不作为个股推荐）。

从指数行业构成来看（截至2023年4月14日），以申万一级行业来划分，传媒类个股合计26只，权重占比达97.11%；继续下探至申万二级行业，游戏类个股合计23只，权重占比达91.14%。由此可见，中证动漫游戏指数具备鲜明的“传媒行业-游戏板块”特征。

游戏板块为何被引爆？

本轮TMT行情启动前，经历了两年多下跌之后，板块估值已处于历史较低位置。Wind数据显示，截至2022年10月底，中证传媒指数PE-TTM约24倍（近十年最高时达到91倍）。

从游戏板块头部公司估值来看，本轮行情启动前约25倍左右，估值水平相当于2020年游戏出海高增长时期估值，以及2018年游戏版号暂停发放期间的估值。合理偏低的估值，也为本轮上涨空间提供了较好的基础。

今年以来，“最强大脑”ChatGPT应用火爆全球，人工智能等题材受到行情催化，游戏板块也迎来了爆发契机。从行业长期趋势来看，从游戏资源制作到游戏运营、游戏生态建设，AIGC技术能够在游戏的各个环节赋能，助力游戏行业实现收入和利润空间双重提升。

从成本角度看，AI作为生产工具，可以帮助游戏公司降低开发成本和运营成本，提高生产效率，从而提高利润率水平；从收入角度看，AI通过智能NPC和智能人机等，给用户带来更好的交互体验，有助于提升玩家对游戏的粘性和付费意愿。

此外，叠加游戏版号核发常态化的利好影响，游戏市场还呈现明显的回暖趋势。以今年3月份为例，86款国产游戏获得了版号，27款进口游戏获得了版号。随着版号核发加快，之前各家公司游戏储备丰富，预计今年暑期将迎来产品密集发布期。

还有多少想象空间？

毫无疑问，游戏是当下休闲娱乐非常重要的方式之一，从网游魔兽世界、英雄联盟，到近些年大火的手游王者荣耀、和平精英，还比如简单易上手的开心消消乐等等，都有大批不同年龄阶段的玩家。玩家们对游戏内容剧情、画面美工、操作体验等各方面，普遍都有很高的需求。

随着AIGC技术逐渐成熟，游戏公司通过人工智能的辅助（游戏+AI），在美术绘画、程序化人物、场景生成等多个领域应用上，不仅能降低开发成本和门槛，还能提升游戏玩法的体验，从而增强玩家粘性（包括付费意愿的增强）。

具体来看：“游戏+AI”能够帮助游戏行业实现“降本增效”。AI可以协助开发人员快速完成基础代码，提高开发效率；AI可以实现快速建模、出图，节省了原画师创作时间，从而降低游戏的开发成本。“游戏+AI”有望提升游戏玩法，甚至通过将玩家细致的分类，使不同玩家体验到不同的玩法，从而进一步扩大用户人群，最终实现收入增长。

总而言之，AI为游戏领域提供了罕见的巨大推动力，版号放量更成为了今年业绩的主要增长动力。随着业绩不断回暖，游戏行业估值仍有较大的想象空间。

就像司令开头说的那样，今年行情分化极其严重，想要跑赢市场、获得不错收益，关键还是要抓住强势板块。而TMT行业中的游戏题材，眼下正是占据着“天时地利人和”。

具体产品挑选上，中证动漫游戏指数基金能够很好地跟踪游戏板块，其中游戏ETF（159869）近6月业绩“一骑绝尘”，且规模与流动性同类中领先。场外跟踪产品：华夏中证动漫游戏ETF联接（A类：012768，C类：012769）。

当然，如果短线有“畏高”心态，可以考虑先上车部分，以免错过上涨行情，再以周定投的方式分散买入，同样也是长线布局游戏板块不错的思路。

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