荣耀平板V8 Pro发布:12.1寸大屏 144Hz高刷
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12月27日,申港证券发布一篇食品饮料行业的研究报告,报告指出,煌上煌(002695)实控人拟全额认购公司定增。
报告具体内容如下:
每周一谈:煌上煌实控人拟全额认购公司定增
【资料图】
2022年12月20日,煌上煌发布《2022年度非公开发行A股股票预案》,计划发行4459.86万股,按照10.09元/股的价格向公司关联方定向发行,计划募集金额4.5亿元。
实控人真金白银认购,彰显对公司发展的信心。本次发行面向新余煌上煌投资管理中心定向发行,该企业为公司实控人徐桂芬家族控制的企业。实控人以现金形式,全额认购上市公司定增发行的股份,表明了其对公司发展的信心,以及其对当前公司估值的态度。
公司所处赛道市场空间较大,增速仍高。公司所处的卤制品行业自2000年起进入快速发展期,2010年至今愈加呈现出行业细分化、品牌化趋势。我国2021年卤制品行业市场规模达到3296亿元,同比增14.96%,18-21年间CAGR达到12.3%,预计23年市场规模将突破4000亿元。
行业集中度进入加速提升期,利好头部企业。竞争格局方面,卤制食品市场格局分散,2020年的CR5仅为19.23%,相较其他成熟的休闲食品行业,休闲卤制食品具有明显的行业集中度提升空间。20年疫情爆发后,线下门店经营受阻,中小品牌出清,行业洗牌和整合速度加快,为头部品牌提供了扩张机会。
公司为行业头部企业。20年我国卤制品行业前五名分别为绝味食品(603517)、煌上煌、周黑鸭、紫燕食品(603057)和久久丫,其中绝味、周黑鸭、煌上煌占比分别为8.6%、3.32%、3.15%,被称为“鸭脖三巨头”。截至22年6月末,公司拥有4024家肉制品加工专卖店,其中直营门店289家,加盟店3735家,销售网络覆盖全国28个省、直辖市,235个地级市。
煌上煌资金充裕,财务压力较小杠杆负担很低,资本结构以股权融资为主。公司21年末及22年3季度末资产负债率均为21%左右。权益乘数均为1.27,体现出较低的债务资本比例。流动比例高于4,速动比率在3上下略有波动,公司各项指标均呈现出明显较低的财务杠杆。
货币资金充裕,且以银行存款为主。截至21年末/22年3季度末,公司账面的货币资金余额分别为8.03亿元/9.7亿元,仍较为充裕,且主要为银行存款,变现能力极强。对应期间货币资金在总资产的比重分别为26.6%/31.4%,占比均较高。
净现金流良好,经营端未发现资金压力。公司21年及22年1~3季度的经营性净现金流分别为3.15亿元和3.88亿元。
公司尚未出现产能不足的问题。据公司22年半年报、21年年报披露,公司22年上半年肉制品产量1.54万吨,同期销量1.58万吨,库存109吨;21年全年肉制品产量3.66万吨,销量3.67万吨,库存492吨。整体看产销平衡,匹配合理。截至21年末及22年上半年,公司酱卤食品加工的产能均为6.3万吨,产能利用率在5成左右,尚未出现产能不足的问题。
市场回顾
最近一周食品饮料指数涨幅-1.07%,在申万31个行业中排名第4,跑赢沪深300指数2.12pct,子行业中肉制品(+1.05%)、啤酒(+0.55%)、白酒(-0.93%)相对表现较好。
个股涨幅前5名:麦趣尔、得利斯、水井坊、金字火腿、兰州黄河
个股跌幅前5名:海南椰岛、ST西发、熊猫乳品、金达威、仙乐健康
投资策略
建议关注:1.建议在疫后修复过程中,在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司,建议关注啤酒行业,建议重点关注重庆啤酒(600132)。2.建议关注低估值,有较大机会迎来业绩反转及估值修复的婴配粉赛道等,重点关注中国飞鹤、伊利股份(600887)、涪陵榨菜(002507)。3.建议关注白酒行业。
风险提示
食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变动等。
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